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资管新规落地 三项变更缓释市场压力

[日期:2018-08-16]   来源:  作者:   阅读: 0[字体:了较长时间的准备,相较意见稿来说压力稍小。但落地转型,依然是一个过程。”

缓释流动性风险

据《财经》记者了解,在2017年11月?12月的公开征求意见期,多家银行曾表达对流动性风险的担忧。这一方面是资管新规严厉态度打破刚兑,但过渡期过短;另一方面是禁止资产池和期限错配,尤其是投资非标的资管产品,这就影响了以短期产品为主的银行理财。

中国投资者教育还不成熟,净值型产品的市场接受度成为众多银行担忧的问题。而监管方面也曾指出,要考虑老百姓的接受度,序打破刚兑。从去年底以来,银行纷纷推出结构性存款产品,作为保本理财的替代品,同时进行净值管理。

非标业务由于中间加了一层以上通道,具较强隐匿性,而它往往与杠杆和刚兑挂钩,因此成了违规行为的重灾区,成为这次监管重点。

资管新规对于“非标准化债权类资产”的界定,以先界定“标准化债权类资产”为基础。与征求意见稿相比,标准化债权类资产应当同时符合以下条件:1.等分化,可交易;2.信息披露充分;3.集中登记,独立托管;4.公允定价,流动性机制完善;5.在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。

业内普遍预计,非标未来的出路是转标。非标转标两层意思,一是指资产配置会从非标向标准化资产转移,也就是非标融资会向标准化融资转移;二是估值法可对非标产品定价、并提供可流通的场所,即转为“标准化产品”。

但非标产品的价值主量,是一个制约难题。《意见》最大的变化在于,增加第十八条,明确要求对资管产品实行净值化管理,并给出了价值计量标准。这给非标产品定价和转标提供了基础,给非标业务未来的发展开了一扇窗户。

《意见》要求资管产品投资的金融资产坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量。同时,允许符合以下条件之一的部分资产以摊余成本计量:一是产品封闭式运作,且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持到期;二是产品封闭式运作,且所投金融资产暂不具备活跃交易市场,或者在活跃市场中没报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。

此外,《意见》提出,对过渡期结束后仍未到期的非标等存量资产也作出妥善安排,引导金融机构转回资产负债表内,确保市场稳定。

太平洋资产管理限责任公司副总经理程劲松曾对《财经》表示,资管新规下,以中短期为主的银行理财无法配置期限较长的非标产品,但保险的负债久期更长,因此可以承接匹配非标资产。

市场准备良久

2017年2月份,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》内部稿流出,宣布资管新规正式来袭,引发市场震动与预期。2017年11月份,征求意见稿正式发布,去杠杆、去刚兑、去错配的严厉要求,引发行业对流动性风险的担忧反馈。

3月28日,中央全面深化改革委员会第一次会议宣布审议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。此前金融监管机构改革方案,及重要人事任命均已到位,市场均对资管新规即将落地预期。“每周五为资管新规焦虑”成为不少业内人士与金融媒体的生态。

《财经》记者此前从业内人士处了解到,自11月资管新规征求意见稿发布以来,资管产品就已经按照意见稿的要求在做调整。新发行、备案的产品需满足意见稿要求,未满足要求的存续产品在要求清盘之列。

但3月份,券商资管人士告诉记者,资管新规或松动迹像。“此前一款产品,按照征求意见稿应属于清理范畴,我们一直在争取但监管没松口;但近期监管突然主动通知可以考虑改款。原来一刀切去通道、降杠杆,现在了些许弹性。”

在多家银行举行2017年业绩发布会上,高层均表示资管新规影响不大,并纷纷表示资管回归本源,发力打造净值型产品。

“工行信心实现资管业务更规范更好发展。”工商银行行长谷澍称。具体来看,第一、资金来源端,打造净值型产品体系;第二投资端,不断做好非标转标研究,寻找更多的标准化投资产品;第三、风控方面,不断简化产品体系,减少嵌套,使得产品穿透性更好。

在资管新规落地前期,银行资管资公司的申请也加速。近期招商银行、华夏银行相继表态,拟成立全资资管子公司。

(编辑:郑惠敏)

    来源: 《财经》杂志

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